bat365官方网站有色贵金属 镍铁成本坚挺 市场成交价格稳中有升隔夜外盘维持金强银弱，Comex金银比价继续反弹。VIX、美债、美元回落bat365官方网站，美股、原油收涨。消息面上，2026年票委、费城联储主席哈克表示，接近降息但预计下半年可能性更大。美联储杰弗逊表示，对实现通胀目标保持“谨慎乐观”。美联储理事库克表示，一旦确信通胀回归可持续，美联储将降息。经济数据方面，欧元区2月Markit制造业初值46.1，低于预期47；美国2月Markit制造业PMI初值51.5；高于预期50.5；美国截至2月17日当周初请失业金人数20.1万户，少于预期21.8万户。名义持仓连续3日减持，截至2月22日，SPDR持仓827.81吨（-2.01吨），iShares持仓13426.40吨（-34.15吨）。白银投机资金连续2日减持，CME公布2月21日数据，纽期金总持仓40.72万手（+106手）；纽期银总持仓14.64万手（-189手）。技术上，纽期银23.45阻力得而复失后，将继续向下寻求支撑，而黄金持续缩量上行乏力后，警惕可能出现新一轮回调。策略上，关注纽期银22美元一线支撑，静待企稳后的低吸配置机会。

　　【现货市场信息】SMM1#电解铜均价68940元/吨，+125，升贴水-110；洋山铜溢价(仓单)49.5美元/吨。

　　【投资逻辑】宏观氛围上，美联储降息预期再次延后，24年降息次数降为4次，接近美联储点阵图预期，资产价格反映较为充分，美元回落；焦点或在国内，国内氛围有好转，重点关注财政力度以及去年底财政前置下的现实需求表现，以及定调。供应上，目前焦点是现货TC的暴跌，按此TC计算冶炼利润转负，但长单TC并不低，国内大部分冶炼企业仍是长单为主，实际影响可能较为有限，可关注港口精矿库存、实际进口量变化等评估后续矿山紧张程度；需求上，节后第一周累库幅度不及去年，继续关注累库高度以及去库速度，以观察国内需求恢复情况；节日期间lme库存持续下降，显示海外需求尚可；中期需求可观察国内政策传导效果以及美国经济走向，当前国内政策效果需验证，美国软着陆仍未证伪。

　　【投资策略】宏观氛围改善，铜价回升，短期仍不具备突破区间的宏微观条件，区间思路对待为宜，关注前高压力。

　　【投资逻辑】1-2月份预计缅甸进口矿将继续减少，不过冶炼产量1-2月份也将明显回落，这将缓和矿少的问题；进口亏损，加之印尼出口淡季，锡锭进口降低；佤邦实物税的调整也变相减少了供应，整体供应下滑；需求仍有较好的预期，半导体指数持续走强，国内月度电子数据好转，全球补库周期或也来临，强预期使得锡价顶着高库存的弱现实压力上涨。接下来，佤邦锡矿复产、印尼锡锭出口恢复以及年后消费恢复情况等都将在2月后明朗，若矿端复产、印尼出口恢复或消费回暖不及预期，库存却在高位，价格将承压。持续关注禁矿时长、国内库存变化。

　　【现货市场信息】节前上海地区铝锭现货价格18710-18750元/吨，现货贴水20元/吨，广东90铝棒加工费290元/吨

　　【价格走势】沪铝价格收盘于18740元/吨，伦铝收盘于2201美元/吨，氧化铝收盘于3262元/吨。

　　【投资逻辑】春节期间国内铝棒库存累库超预期，库存以铝棒形式显现bat365官方网站，铝锭库存仍然处于相对低位，绝对价格下跌并未造成价差收窄。供应方面市场传闻云南或将提前复产，预计在4月份左右，但复产速度尚不确定。消费方面需要关注后期的复苏情况，在高铝水比例的条件下铝锭累库幅度大概率低于往年水平，即使春节后实际消费复苏保持平稳节奏，依旧可以考虑逢低布局多单。氧化铝方面春节前现货市场海内外均已出现下滑的情况，但当下国产矿供应仍然紧张，存在短期反弹的可能，但长线持续逢高布局空单。

　　【投资逻辑】供应端，西北地区前期受电力及环保影响减产产能剩余部分或在年后陆续复产，西南地区开工较为平稳。成本方面，原料价格保持平稳，电价处于平稳阶段，折算盘面利润西南亏损修复，西北利润空间扩大。库存表现继续拖累硅价，整体库存仍在增加bat365官方网站。消费方面，多晶硅和有机硅保持平稳；合金行业暂处于放假期间，春节期间现货市场处于停滞状态。节后工业硅价格可暂时观望，若下游补库拉涨价格后可考虑布局空单。

　　【投资逻辑】受海外库存激增影响，节后国内锌价承压。当下多家海外矿山受利润影响出现减停产情况，国内北方受季节性影响矿山停产导致国内锌精矿供应减少， 另外国内冶炼厂现货TC继续走低，由于目前冶炼厂利润过低，国内炼厂陆续出现增加检修/延迟检修，产量预期继续下调。由于LME库存再次大增，进口窗口开启，一定程度弥补国内供应减量。

　　【现货市场信息】上海市场驰宏铅15880-15890元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨报价；江浙地区江铜、铜冠铅15880-15900元/吨，对沪铅2403合约升水20-40元/吨报价。

　　【投资逻辑】春节期间伦铅库存激增令铅价承压。国内方面，2月精铅市场已进入供需双降趋势，但供应减量主要以再生精铅为主。原生铅方面，大规模原生铅冶炼厂普遍维持稳定生产，而涉及春节检修放假的原生铅冶炼厂以湖南、云南地区中小规模冶炼厂为主，部分冶炼厂提及粗铅原料供应偏紧、加工费下调也对其生产计划产生影响。再生炼厂因假期因素加之废铅酸电池高位，再生铅原料偏紧供应恢复相对较慢。需求端，国内需求因物流及放假因素回落，铅蓄企业开工下降蓄企业较为集中的放假，预计正月十五之后陆续恢复，阶段性供需错配矛盾缓解，关注春节库存累积程度具体表现。

　　【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水3150元/吨（-400），进口镍升水-100元/吨（-100），电击镍升水-950元/吨（-50）。

　　【市场走势】日内基本金属多收涨，受到美对俄金属制裁影响，整日沪镍主力合约收涨3.16%。隔夜互有涨跌，沪镍延续日盘涨势，主力合约收涨3.16%，伦镍收涨2.78%。

　　【投资逻辑】目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格稳中有升，国内铁厂利润有所修复但多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行；不锈钢处于季节性累库阶段，目前看累库速度低于往年同期，节后物流恢复，到货量增加；印尼NPI由于镍矿批复缓慢有一定减产，但整体看国内镍铁供过于需的格局持续。新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，由于磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差，对于镍的消耗表现尚无起色。电镍锚定的硫酸镍以及镍铁价格均已企稳。纯镍方面，部分矿山减少2024年产量计划，但当前国内外纯镍增库明显，持续对镍价形成压制。

　　【投资策略】维持【120000，140000】区间操作思路，盘面在逐渐接近区间上沿，前期入场多头可继续持有。

　　【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价96150元/吨（-600），工业级碳酸锂88800元/吨（+50）。

　　【投资逻辑】供应看，当前矿价维持稳定，国内盐湖处于出货淡季，其他主产区由于利润因素部分企业维持低产，叠加春节假期影响，2月排产量继续环比下降；需求方面，电池库存去化仍需时间，正极材料排产环比仍无好转迹象，对于碳酸锂的需求较弱。库存方面，节日期间依旧以累库为主。当前市场维持供需两弱格局，节前部分订单前置，节后低迷的需求导致集中补库尚未发生；同时3月集中注销仓单会有部分不能转交4月合约的货源冲击现货市场，市场情绪悲观，预计盘面再次触碰前低的概率较大。